{"id":"1c00bc06-d804-47a4-b0b4-b7007770117c","evidenceBadgeEligible":null,"evidenceBadgeLabel":null,"badgeQa":null,"readerEvidenceCopy":null,"evidenceSeal":null,"evidenceSealQa":null,"publishedAtExact":"2026-11-12T18:55:15.582Z","slug":"hims-hers-q3-2026-report-margins-glp1-international","title":"Hims & Hers גדלה ב-49% והפסידה 33 מיליון דולר. הרווח הגולמי צנח ל-57%","subtitle":"פלטפורמת הבריאות הדיגיטלית הגדולה בארה\"ב דיווחה על רבעון שיא בהכנסות, אבל המעבר למכירת תרופות הרזיה ממותגות והרכישות בחו\"ל שחקו את הרווחיות. מה הדוח מלמד את מי שבונה עסק בריאות ישיר לצרכן.","excerpt":"הכנסות של 890 מיליון דולר, הפסד של 33 מיליון ורווח גולמי שירד ל-57%. מה המעבר של Hims & Hers מתרופות מורכבות ל-Wegovy מלמד על מרווחים ועל מנויים.","content":"**בקצרה**\n- **על מה מדובר:** Hims & Hers, פלטפורמת הבריאות הדיגיטלית הגדולה בארה\"ב, דיווחה על הכנסות של 890 מיליון דולר ברבעון השלישי של 2026, עלייה של 49%.\n- **מה חשוב לדעת:** הצמיחה מגיעה מרכישות בחו\"ל וממכירת תרופות הרזיה ממותגות. המחיר הוא רווח גולמי שירד מ-74% ל-57%, והפסד נקי של 33 מיליון דולר.\n- **מה כדאי לעשות:** מי שבונה עסק בריאות ישיר לצרכן צריך להבחין בין צמיחה בהכנסות לבין צמיחה בערך. השאלה היא מי מחזיק במוצר, ומי רק מעביר אותו ללקוח.\n\nב-9 בנובמבר פרסמה Hims & Hers את הדוח הרבעוני שלה, ועל פניו הוא נראה מצוין. ההכנסות עלו ב-49% והגיעו ל-890.4 מיליון דולר. זה הרבעון השני ברציפות שבו הצמיחה מאיצה. ההכנסות מחוץ לארה\"ב זינקו פי ארבעה, ל-233 מיליון דולר.\n\nאבל מי שקורא את הדוח עד הסוף רואה חברה שמשנה את המודל העסקי שלה תוך כדי תנועה. וזה בדיוק מה שהופך אותו לשיעור טוב למי שבונה עסק בריאות ישיר לצרכן.\n\n## יותר הכנסות, פחות רווח על כל דולר\n\nשיעור הרווח הגולמי ירד מ-74% ברבעון המקביל אשתקד ל-57%. במקום רווח נקי של 15.8 מיליון דולר רשמה החברה הפסד של 33 מיליון. ה-EBITDA המתואם עלה מעט, ל-82.4 מיליון דולר, אבל כשיעור מההכנסות הוא ירד מ-13% ל-9%. גם תזרים המזומנים מפעילות ירד יותר מחצי.\n\nהסיבה העיקרית היא החלטה שהחברה קיבלה במרץ. עד אז מכרה Hims גרסאות מורכבות (compounded) של תרופות ההרזיה, כלומר תכשירים שהוכנו בבתי מרקחת ולא אושרו כמוצר על ידי ה-FDA. המרווח עליהן היה גבוה. בפברואר הודיעה החברה על גלולת סמגלוטייד מורכבת ב-49 דולר לחודש. Novo Nordisk איימה בתביעה ותבעה, וגם ה-FDA יצא נגד המהלך. בתוך שבועות הגיעו הצדדים להסכם: Hims מוכרת את Wegovy ו-Ozempic המקוריים במחירי Novo, Novo ביטלה את התביעה, ו-Hims הפסיקה לפרסם את התכשירים המורכבים.\n\nבמילים פשוטות, Hims עברה מלהיות יצרנית של מוצר משלה ללהיות ערוץ הפצה למוצר של מישהו אחר. הנפח עלה, המרווח ירד.\n\n## הצמיחה האמיתית נקנתה בחו\"ל\n\nהחלק השני של הסיפור הוא בינלאומי. ביוני השלימה Hims את רכישת Eucalyptus האוסטרלית, בעסקה של עד 1.15 מיליארד דולר. רק 240 מיליון מהם שולמו במזומן בסגירה, והשאר הוא תשלומים נדחים ותשלומים מותנים בביצועים עד 2029. Eucalyptus מפעילה מרפאות דיגיטליות להרזיה, לבריאות הגבר ולפוריות באוסטרליה, ביפן, בבריטניה, בגרמניה ובקנדה. היא הגיעה עם קצב הכנסות שנתי של יותר מ-450 מיליון דולר.\n\nלפני כן קנתה החברה את Zava האירופית ואת Livewell הקנדית. בתשעת החודשים הראשונים של 2026 הוציאה Hims על רכישות 318 מיליון דולר נטו. לכן הקפיצה של 321% בהכנסות מחוץ לארה\"ב היא בעיקר צמיחה שנקנתה, ולא צמיחה אורגנית.\n\nבתוך ארה\"ב ההכנסות עלו ב-21%. מספר המנויים גדל ב-13% בלבד, לכ-2.8 מיליון. ההכנסה החודשית הממוצעת למנוי קפצה מ-81 ל-105 דולר. המשמעות היא שהלקוח הקיים משלם יותר, בעיקר על תרופות ממותגות יקרות, ולא שיש הרבה יותר לקוחות. החברה עצמה מציינת שבלי קונים חד-פעמיים המדד היה נמוך בכ-10 דולר.\n\n## מה מנכ\"ל החברה מוכר למשקיעים\n\nהמנכ\"ל אנדרו דודום כתב בדוח שבתחום הבריאות מי שמחזיק בקשר עם הלקוח מנצח. זו התזה של החברה: לא התרופה היא הנכס, אלא המנוי, האפליקציה והנתונים. החברה מחזיקה ביעד של 6.5 מיליארד דולר הכנסות ו-1.3 מיליארד EBITDA מתואם ב-2030. התחזית ל-2026 צומצמה לטווח של 3.13 עד 3.15 מיליארד דולר בהכנסות. תחזית ה-EBITDA הורדה ל-257 עד 277 מיליון.\n\nסמנכ\"ל הכספים אמר שהחברה הורידה בכוונה את קצב ההוצאה על שיווק לקראת השקות ברבעון הרביעי. בפועל, הוצאות השיווק עדיין עלו ל-247 מיליון דולר, יותר מרבע מההכנסות.\n\n## מה זה אומר למי שבונה עסק בריאות לצרכן\n\n**מרווח הוא החלטה אסטרטגית.** מוצר בבעלותך נותן מרווח גבוה וסיכון רגולטורי. הפצה של מוצר ממותג נותנת נפח ומרווח נמוך. Hims בחרה בשנייה, ומשלמת על כך בדוחות.\n\n**הנכס הוא המנוי.** 2.8 מיליון מנויים שמשלמים כל חודש הם מה שמאפשר לחברה לגייס, לקנות ולהיכנס לקטגוריות חדשות. מותג תוספים או קליניקה שבונים מנוי חוזר בונים את אותו נכס בקטן.\n\n**רגולציה היא חלק מהמודל.** התרופות המורכבות הצמיחו את Hims, והן גם סיבכו אותה מול Novo ומול ה-FDA. עסק שהצמיחה שלו נשענת על אזור אפור צריך תוכנית יציאה.\n\n**צמיחה דרך רכישות עולה כסף.** לחברה כ-712 מיליון דולר במזומן ובהשקעות קצרות, מול איגרות חוב להמרה בהיקף של כ-1.37 מיליארד. המינוף הזה מממן את ההתרחבות.\n\n## העמקה לחוקרים, רופאים ואנשי מקצוע\n\n**מקור הנתונים.** כל המספרים לקוחים מההודעה לרשות ניירות הערך האמריקאית (8-K) מ-9 בנובמבר ומהדוח הרבעוני (10-Q). הכנסות 890.4 מיליון דולר (599.0 אשתקד), ארה\"ב 657.1 מיליון (+21%), שאר העולם 233.3 מיליון (+321%). רווח גולמי 57% (74%). הפסד נקי 33.0 מיליון דולר. ב-9 החודשים הצטבר הפסד של 211.4 מיליון. EBITDA מתואם 82.4 מיליון. תזרים חופשי 26.0 מיליון. המותג Hers היווה כ-45% מההכנסות בארה\"ב ברבעון.\n\n**איך לקרוא את המספרים.** החברה שינתה השנה פעמיים את הגדרת ה-EBITDA המתואם: ברבעון הראשון הוציאה ממנו עלויות ארגון מחדש, וברבעון השלישי הכניסה אליו הפרשי שער. תקופות קודמות לא תוקנו בהתאם, ולכן ההשוואה לשנה הקודמת אינה נקייה. בתשעת החודשים נרשמו גם עלויות ארגון מחדש של 41.9 מיליון דולר והפרשה משפטית של 62.5 מיליון.\n\n**מה מגביל את המסקנה.** החברה לא מפרסמת פילוח הכנסות לפי קטגוריה, כך שאי אפשר לדעת כמה מהצמיחה בארה\"ב מגיע מתרופות ההרזיה. פרטי ההסכם עם Novo מבוססים על דיווחי Reuters ו-CNBC. אין בכתבה המלצה על המניה או על השקעה.\n\nהמידע אינו מחליף ייעוץ מקצועי או פיננסי.","categoryId":"cat-206","healthWorld":null,"hubSlot":null,"section":"pro","proSlot":"supplements","hubRole":null,"hubOrder":null,"placements":["supplements:row","longevity:more"],"topics":["glp1","subscriptions"],"reportType":"רבעוני","author":"מערכת קוד הבריאות","readTime":4,"imageUrl":"/objects/uploads/5b89e533-c03e-4c2e-936c-adef3763d2ca","imageAlt":"שקית נייר לבנה של בית מרקחת, כוס מים וטלפון הפוך על משטח מטבח מול קיר ירוק מרווה","featured":false,"publishedAt":"2026-11-12","tags":[],"status":"published","seoMetaSweepAt":null,"headlineAutoExhaustedAt":null,"metaTitle":"Hims & Hers רבעון שלישי 2026: הכנסות, רווחיות ותרופות ההרזיה","metaDescription":null,"canonicalOverride":null,"articleType":"evergreen","noindex":false,"hideFromHome":true,"includeInSitemap":true,"includeInNewsSitemap":false,"reviewerSlug":"מור-לוי","reviewerName":null,"reviewerTitle":null,"reviewerCredentials":null,"reviewerUrl":null,"reviewedAt":null,"reviewedRevision":null,"previousReviewedAt":null,"medicalReviewStatus":"pending","medicalReviewerSlug":null,"editorSlugs":[],"aboutName":null,"aboutType":null,"sources":[{"url":"https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0001773751/000177375126000242/hims-20260930x8xkearningsr.htm","title":"Hims & Hers – Form 8-K, Q3 2026 results (9.11.2026)"},{"url":"https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0001773751/000177375126000246/hims-20260930.htm","title":"Hims & Hers – Form 10-Q, Q3 2026"},{"url":"https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1773751/000177375126000033/ex991pressrelease.htm","title":"Hims & Hers – 8-K, strategic shift for US weight loss business (3.2026)"},{"url":"https://investors.hims.com/news/news-details/2026/Hims--Hers-Completes-Acquisition-of-Eucalyptus-Advancing-its-Position-as-the-Worlds-Largest-Consumer-Health-Platform/default.aspx","title":"Hims & Hers – Completes acquisition of Eucalyptus (6.2026)"},{"url":"https://www.mobihealthnews.com/news/hims-hers-plans-acquire-eucalyptus-115b","title":"MobiHealthNews – Hims & Hers plans to acquire Eucalyptus for $1.15B"},{"url":"https://www.benefitsandpensionsmonitor.com/news/industry-news/novo-nordiskhims-deal-shifts-weight-drug-access-from-grey-zone-to-mainstream/393215","title":"Benefits and Pensions Monitor (Reuters/CNBC) – Novo–Hims deal"},{"url":"https://www.fiercehealthcare.com/health-tech/hims-hers-posts-92m-loss-q1-it-shifts-branded-glp-1-medications","title":"Fierce Healthcare – Hims & Hers Q1 loss as it shifts to branded GLP-1"}],"faq":[],"shortAnswer":null,"keyTakeaways":[],"medicalDisclaimerEnabled":true,"pillarPage":null,"relatedArticles":[],"relatedEvergreenArticle":null,"ctaType":"none","ctaLabel":null,"ctaUrl":null,"ctaDescription":null,"imageCredit":"איור: AI (Higgsfield) / קוד הבריאות","imageWidth":1536,"imageHeight":1024,"videos":[],"newsSection":null,"newsSourceName":null,"originalSourceUrl":null,"doi":null,"pmid":null,"sourcePublishedAt":null,"newsSitemapExpiresAt":null,"isBreakingNews":false,"correctionNote":null,"correctionDate":null,"notificationTopics":[],"createdAt":"2026-11-10T15:15:07.840Z","updatedAt":"2026-11-12T18:55:15.582Z","dateModified":"2026-11-12T18:55:15.582Z","updateReason":null,"readerLayout":"guide","preserveHeroImage":true,"preserveEditorialContent":true,"summary":"הכנסות של 890 מיליון דולר, הפסד של 33 מיליון ורווח גולמי שירד ל-57%. מה המעבר של Hims & Hers מתרופות מורכבות ל-Wegovy מלמד על מרווחים ועל מנויים.","report_type":"רבעוני","hub_role":null,"hub_order":null,"readingTime":4,"featuredImage":"/objects/uploads/5b89e533-c03e-4c2e-936c-adef3763d2ca","authorSlug":"מערכת-קוד-הבריאות","publishTime":"2026-11-12T18:55:15.582Z","url":"/articles/hims-hers-q3-2026-report-margins-glp1-international","category":{"id":"cat-206","name":"לחיות בריא","slug":"healthy-living","icon":"HeartPulse","color":"text-rose-500"}}